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诺德基金12月股市综述:全球资产荒大环境下A股优质公司将持续受到国内外资

时间:2019-12-09 08:10   来源: 中国网    作者:安靖

11月上证指数下跌1.95%,指数普跌,沪深300和上证50分别下跌1.49%和2.03%,中小板和创业板分别下跌0.86%和0.38%。从行业角度看,建筑、电子和钢铁表现相对较强,涨幅分别为5.69%、3.94%和2.72%;纺织服装、通信和农业表现相对较弱,跌幅分别为4.59%、4.91%和9.84%。

对于12月的市场,我们持偏谨慎的态度。短期内CPI处于高位对流动性宽松形成掣肘,且临近年底流动性相对紧张;中美贸易谈判结果还不明朗;MSCI纳入A股的进程暂告一段落,外资流入速度的高点已过。但展望明年,我们预计管理层大概率会继续加大稳增长政策的实施力度;资本市场改革和对外开放,也处于快速推进中;在全球资产荒的大环境下,A股的优质公司将持续受到国内外资金的增持。拥有核心竞争力和稳定增长的业绩,估值相对匹配的行业龙头,值得长期布局。

从行业角度看,我们相对看好通信、电子、计算机等科技行业,以及汽车、医药、食品饮料等消费行业。

通信:5G仍旧是未来一个月乃至明年的通信行业最重要的投资方向之一。明年5G将进入大规模部署阶段,运营商资本开支进入新一轮上升周期,三大运营商5G基站有望建设80万个。主设备以及PCB、天线、滤波器、光模块等关键部件进入业绩驱动的阶段。另一方面,5G带来下游应用的爆发,大流量场景将快速增加,带动IDC行业需求的上升;在政策收紧的背景下,龙头公司的优势将进一步巩固。

电子:半导体和消费电子是未来电子行业重要的机会。随着全球创新周期的代际切换,全球半导体产业部分领域已经出现回暖的迹象。在中美贸易摩擦的大环境下,国内终端厂商在国内寻找供应链实现国产替代,近三年全球新建晶圆厂有近一半是在中国,第三次半导体产业的迁移正在发生。在芯片设计、代工、封测以及设备和材料等环节催生大量需求,国产替代空间巨大。消费电子一方面受益于5G带来的换机需求,行业的销量和asp都有望得到提升,龙头公司相对来说更加受益;另一方面,苹果的airpods证实了真无线耳机的需求,安卓系统的厂商陆续实现技术突破,明年tws的市场空间将大幅扩容。

计算机:自主可控和云计算是计算机行业的主要逻辑。自主可控方面,目前逻辑芯片和存储芯片等硬件,操作系统和数据库等基础软件还基本是由国外厂商垄断,未来自主可控还有很大提升空间。在逆全球化趋势和国产产品性能快速提升的双向驱动下,未来几年的订单有望显著放量。云计算方面,企业上云是行业的大趋势,物联网、产业互联网也将推动Iaas、Paas和Saas的发展,底层硬件供应商受益于云计算厂商资本支出的提升。

汽车:从政策角度看,汽车行业对整体经济、对消费的拉动足够大,也非常有希望成为经济托底的重要抓手。从基本面角度看,去年由于经济下行和补贴退坡双重因素,汽车行业整体景气度较低。随着今年上半年去库存的基本完成,行业有望迎来补库存周期。另一方面,每家车企都有自己的产品周期,投资自身产品力、产品结构、管理能力、研发和营销能力都在改善的车企,有望获得行业和公司景气度向上的双重红利。

医药:从中长期来看,人口老龄化、人均可支配收入的提升以及健康意识的提升是支撑医药行业的核心逻辑。集采降价是近期行业比较大的政策变化,但我们看到医保控费将资金结余用于临床急需用药和创新药,这两类药受到的政策冲击相对较少;另一方面,非医保市场不受控费影响,自费的药品、器械以及可选消费品的市场容量不断扩大,民营连锁也享受着连锁扩张和内生增长的带来的量价齐升。相对应的,仿制药、辅助用药、高值耗材等领域需要规避。

食品饮料:细分领域中,白酒行业尤其是高端白酒依旧具有较高的景气度,消费需求和投资需求兼具,集中度也持续提升;消费税的影响也相对较小。龙头公司通过扩大直营占比、增加生肖酒、年份酒和定制酒的方式提升均价,也为其他白酒拉开提价空间;行业估值合理,明年可以获得业绩增长的收益。大众消费品受益于消费升级,龙头公司凭借品牌、规模和渠道的优势提高市场份额;消费品行业格局更重要,而竞争格局比较好的依旧是调味品行业

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