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博时基金魏凤春:海外增长因子企稳A股短期可关注周期和金融

时间:2019-11-26 10:56   来源: 中国网    作者:许一诺

上周,海外方面,主要的预期变化,是下调外部局势扰动的相关预期。全球市场整体下跌,新兴市场跌幅较小。美债利率小幅走低,美元指数小幅上涨,贵金属价格震荡。国内方面,外部局势扰动谈判的影响相对不大,大概率因市场交易结构过于极端,导致A股白马抱团压力上升;周期、公用事业涨幅居前,科技略有上涨,金融地产与消费下跌。港股受香港局势支持有所上涨。国内货币市场利率大幅回落,债市小幅上涨,利率好于信用债。商品方面,油价受OPEC+减产相关预期影响较大,上周小幅收跌。国内黑色系价格上涨,豆油小幅上涨,鸡蛋价格持续下跌。

展望本周,海外经济方面,美国11月Markit制造业PMI和欧元区11月PMI初值均好于预期和前值,维持海外增长因子企稳或小幅改善的判断。国内经济方面,明年GDP目标大概率确定为“6。0%左右”。近期猪肉价格持续下降,但供给改善可持续性仍然较差,后续猪肉仍有创新高的可能。央行逆回购利率以及LPR的1年期和5年期利率均下调,市场对房地产政策预期出现一定的好转。

具体来看,A股方面,增长、通胀和流动性的因子并不支持低配A股,估值和交易也未发出明确的负面信号。考虑到尚未观察到明显的基本面变化,未来两到三周风格偏向周期和金融的概率较高。

港股方面,盈利预期近期略有压力,主要是结构性的影响,资金面持续向好,但内部环境中长期预期走坏,结构方面考虑低估值与受益于稳增长发力的行业,如金融、工业、能源及可选消费等。

债券方面,后续市场关注点会回到经济韧性上,猪肉价格后续也存在创新高的可能。从结构看,信用债或相对利率债占优。

原油方面,市场对原油需求疲软的担忧仍在,供给端美国页岩油管道运力进一步释放,短期油价供需两端承压,预计走势偏弱。

黄金方面,部分新兴市场经济有所反弹,美、欧有企稳迹象,叠加美联储降息门槛提升,预计逐步从“风险管理”转向“数据依赖”,基本面因素整体或对黄金不利。

基金有风险,投资需谨慎。

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